Bsports日前，宁波大叶园林设备股份有限公司(下称“大叶园林”)成功过会。据悉，大叶园林此次拟公开发行不超过4000万股，募集资金4.6亿元，全部投向新增90万台园林机械产品生产项目。

　　成功过会意味着大叶园林离挂牌上市又近了一步，但于投资者而言，公司利润“含金量”不高、负债高企和现金流吃紧等问题亦不能忽视。

　　成立于2006年的大叶园林主要从事割草机、打草机/割灌机、其他动力机械及配件的生产制造和销售，产品主要销往欧美等园林文化浓厚的国家和地区。

　　招股书显示，2017~2019年(以下称“报告期内”)，大叶园林的营业收入分别为7.45亿元、7.83亿元和9.88亿元；同期，公司外销收入分别占比89.69%、94.89%、95.86%，为6.68亿元、7.42亿元和9.46亿元。

　　作为出口型企业，大叶园林享受国家出口税额退还补贴的专项税收优惠政策，公司业绩由此亦极大受出口退税的影响。

　　招股书显示，报告期内大叶园林获得的出口退税总额分别为4771.42万元bsports登录入口、7534.44万元、5657.12万元。值得注意的是，同期大叶园林的净利润分别为5395.98万元、6251.66万元、8148.25万元。

　　也就是说，出口退税优惠占大叶园林净利润的比例分别达88.43%、120.52%、69.42%。其中，2018年大叶园林的出口退税甚至超过了净利润1282.78万元。如果没有退税优惠，大叶园林2018年的业绩将呈亏损状态。

　　对于出口退税优惠对公司业绩造成的影响，大叶园林在招股书中称，如果未来公司出口退税政策发生重大不利变化，如大幅度降低相关产品的出口退税率，将在一定程度上影响公司的经营业绩。

　　而事实上，这种不利影响已经开始发生。招股书显示，公司此前多享受的出口退税率已经开始下降。据《关于深化增值税改革有关政策的公告》，自2019年4月1日起，大叶园林的主要产品割草机、打草机、割灌机、吹吸叶机、扫雪机的出口退税率开始随增值税征税率调整，由原来的16%变更为13%，微耕机出口退税率由10%变更为9%。

　　除了盈利或将受影响外bsports登录入口，大叶园林目前还面临着资产负债率居高不下以及现金流吃紧的问题。

　　招股书显示，大叶园林各期末的负债总额分别为4.14亿元、5.91亿元和10.47亿元，2019年公司负债同比上涨了77.33%。

　　所有负债中，公司短期借款、应付票据和应付账款等流动负债合计占比100%、99.44%、97.64%，公司短期偿债压力巨大。

　　招股书显示，大叶园林的两家可比上市公司中坚科技、莱克电气在报告期各期末的资产负债率均值分别为31.08%、29.97%、32.54%，而同期大叶园林的资产负债率高达为55.31%、59.80%、68.64%，近乎为行业均值的两倍，且呈现逐年递增趋势。

　　从短期偿债能力来看，报告期内大叶园林0.96倍、0.88倍、2.41倍的流动比率bsports登录入口，以及0.54、0.65、1.67倍的速动比率，均低于上述两家可比上市公司的平均水平，公司短期偿债能力也较弱。

　　此外，虽然报告期内大叶园林的业绩有所增长，但公司的现金流净额却连续下滑、告负。招股书显示，报告期内大叶园林的经营活动现金流净额分别为2992.70万元、-3985.19万元、-4343.48万元，2018年、2019年连续同比下滑了233.16%、9%。

　　可见资金链亟待补血，短期偿债压力巨大，即便大叶园林成功上市，前路也依旧不轻松。